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行業新聞

民辦教育機構上市的喜與憂

作者: 本站 來源: 教育新聞 時間:2017年05月02日
  新聞背景
  近日,中國新高教集團在香港上市,成為繼睿見教育、宇華教育和民生教育之后,今年第4家在香港上市的民辦學歷教育公司。這一消息將業內目光再次聚焦到教育集團上市,尤其是學歷教育集團上市。
  上市帶來的新機遇
  據中信證券研究,截至去年10月份,以教育為主營的業務或者帶有教育字樣的上市公司,目前在A股的已達60家。最近三年,在線教育遇冷,一些資本轉向收購實體或品牌,尤其關注民辦學校。
  隨著民辦教育促進法修法的完成,除義務教育階段外,民辦學校可以自主選擇營利性或非營利性,這意味著,民辦教育機構上市障礙被清除。曾有專家估計,相關利好領域的資產證券化速度將加快,A股有望迎來新一輪教育企業上市潮及并購潮。從收益的優先順序來看:民辦培訓機構(如K12課外培訓機構、職業培訓機構等)將最為受益;次之是非義務教育階段產權清晰的幼兒園、職業院校、高中階段的民辦學校或者國際學校。
  “掃清部分民辦學校與資本市場障礙是民促法修法的目標之一。修法前,民辦教育機構只能利用VIE模式(在國內被稱為“協議控制”)在香港或境外上市。即注冊的上市實體與內地業務運營實體相分離,上市實體通過協議的方式控制業務實體。在這種模式下,學歷教育與培訓機構上市的難易程度相同,只不過培訓機構盈利空間更大。修法后,選擇營利性的民辦教育機構主體可以直接上市,節省了交易成本,也有利于提高效率、減少資源耗費、降低風險。”浙江大學民辦教育研究中心主任吳華告訴記者,隨著修法的完成,部分民辦教育機構尤其是學歷教育集團上市的積極性將提高。
  學歷教育集團上市在近幾年并不罕見。談及舉辦者高積極性背后的原因,吳華表示:“上市將為民辦教育帶來新的機遇。”對學校本身而言,上市意味著可以融資,獲得更多資金,從而增加教學投入,擴張品牌。同時,上市機構若想吸引更多資金,必須更加重視教育質量及集團品牌,絕對不會在教學投入上打折扣。這在一定程度上為民辦教育注入了前進的動力及壓力,而最終受益的將是學生。此外,上市企業時刻面臨嚴格的審核,這也敦促學校規范教學與管理,促進學校長遠的發展。
  提及上市的好處,早在2010年便選擇上市的學大教育集團創始人金鑫深有體會。“上市融資使教育機構各方面的條件得到提升,推動了公司的發展。但是也要求公司管理部門能夠駕馭住風險,駕馭住資本市場帶來的變動。”金鑫表示,上市后,教育機構除了要遵循教育的性質本身外,對企業來說,更增加了對股東、對運營規范化管理的要求。因此,上市可以促進公司對自己的業務管理做精做細,未來也更有機會能夠脫穎而出。
  弘成教育集團董事長黃波則表示:“越來越多的公司上市,對中國教育行業有巨大的推動作用,能夠使競爭更加充分,為客戶提供服務的質量和價值也會越來越好。而在業務模式和發展上,也會有更大、更長足的發展。”
  此外,吳華告訴記者,宏觀方面,上市有利于吸引更多社會資源進入教育領域。“對于在境外上市的教育機構而言,是拿國外的錢發展中國的教育。同時,上市還有利于學校與國外教育資源對接、合作,加快國內教育與世界的接軌,何樂不為?”
  選擇上市應更謹慎
  “上市并非適合所有營利性學校。”在教育部教育發展研究中心教育體制改革研究室主任王烽看來,資本市場非常活躍,但風險也很大,一旦資金鏈斷裂將對教育帶來沖擊。“學生培養并非一朝一夕,教育需要穩定、可持續投入;而部分資本投資卻需要短期、快速獲利,一快一慢,兩者有著不可調和的矛盾。”
  這也是業內人士共有的擔憂。眾所周知,追求短期、快速獲利是部分投資者的需求,營利是上市教育機構的“任務之一”。為此,學校需要通過規模擴張或提高收費,抑或兩者結合實現利潤增長。“提價不利于市場競爭,擴大規模則會為品牌帶來負面風險。”吳華告訴記者,上市不是萬能的,這一選擇也可能帶來潛在的負面影響——教育被資本市場裹挾。
  談及上市教育集團獲利的兩種方式,王烽個人并不看好。民辦學校學費受當地經濟水平、市場競爭制約,很難大幅度上漲。從發展模式上看,學校的發展幾乎全部由學費支撐。而且,一般情況下,學費并不能覆蓋學生的培養成本,尤其是高等教育。“全日制學歷教育成本較高,靠學費獲利,空間不大。”另一種,擴大規模,圈更多資金,也能保障盈利。但是,無論是學前教育還是高等教育,都已接近普及化,擴張空間較小。“兩種方式都不成,那只能節約成本,這又可能影響質量和品牌,同樣不可取。”
  “學歷教育上市,是在現有經濟形勢及民辦教育政策下產生的一種現象,仍處于嘗試階段,風險較大,舉辦者需要謹慎選擇。”王烽告訴記者,上市不是學校發展的必要階段,大資本運作與教育自身的規律有著一些不可調和的矛盾。再者,上市不僅僅是一個學校的事兒,更關系千千萬萬學生。因此,可以嘗試,但要謹慎,一定要為孩子的成長負責。
  如何發揮資本優勢的同時,減少對教育的沖擊?吳華建議,上市集團可以通過調整治理結構、董事內部的控制調整等,保證對學校的控制權。如可以簽署一份協議,即使學校股份直接占有額不足以控股,也應在教學上擁有絕對控制權。“這就是所謂的,你多拿錢,我多干活,一般情況,投資者會同意。”此外,上市時,不能為了募集更多資金做高利潤率,這樣上升空間小,風險較大。與此同時,國家層面也應為民辦學校自主辦學提供更多、更全面的法律支持及政策支持。“總之,通過完善法制環境,加強內部監管、優化治理結構以保障品質,這是規避風險的本質。”
  民辦教育實踐者看上市 廣西政協委員、廣西民辦教育協會會長、廣西經濟職業學院院長肖開寧: 尊重教育機構的選擇
  國家財政有限,由國家負擔全部教育并不現實,市場必須起到應有的作用,教育機構上市吸引更多資本便是方式之一。今年,幾家學歷教育集團的上市不是偶然,而是一個信號——在未來,將有部分學校選擇營利性,走上市途徑。國家應為這類學校做好相應的考慮。
  有人擔心學歷教育上市會影響教育質量,資本的逐利性會讓教育“變味”。其實不然。上市后的民辦學校會更加重視品牌、教育質量,也會更重視合法辦學、規范辦學。因為只有這樣,才不會被禁止,才能吸引更多資金。此外,不要對學歷教育上市大驚小怪,這不過是多元化時代的一種探索、創新,對教育界而言是好事,我們應該用更開放的心態,尊重每個學校的選擇。其實,教育就像吃飯,必須得吃,但是可以選擇不同口味。
  當然,并不是所有的民辦學校都適合上市。如研究型的學校,需要沉淀、積累、試錯,不是給錢就可以。因此,學校必須根據自己的情況謹慎選擇。同時,無論學校是否上市,都應著眼于未來社會、市場、世界對人才的需求,根據需求設計現在的人才培養方案,這才是保證學校立于不敗之地的根本。
  廣西外國語學院董事長朱桂玲: 希望上市教育機構起到示范作用
  近期以來,多家學歷教育機構陸續上市,引起業界人士的關注和興趣,我們認為學歷教育機構要辦成一個名校,必須有大的資本長期注入,沒有政府財政投入的民辦學校,在資本市場上融資上市,是解決投入不足的一個辦法,它符合人民教育人民辦的理念,有利于教育機構的健康發展,前面幾所學歷教育機構的成功上市,給后來者起到示范作用,意義非同尋常。
  北京政協委員、北京市二十一世紀幼教集團總園長朱敏: 是否上市都要尊重教育規律
  據我所知,投資者對教育領域一直很關注。很多年前,便有一些培訓機構選擇在香港或國外上市。其中,大多數發展比較迅速,課程改革、教師待遇等方面都有很大改進,促進了學校的發展。修法后,隨著上市通道被打通,很多資本的目光轉向學歷教育。現階段,國家明確提出希望社會資本進入教育領域,部分教育機構選擇在國內外上市,也是響應國家政策。
  實際上,過去一段時間,很多民辦教育機構發展遭遇瓶頸期,缺少資金和優秀師資成為制約民辦教育進一步發展的兩大障礙。資本的進入恰恰讓很多學校看到新的機遇:有充足的資金加強教學投入、擴大規模、提高教師待遇,從而提升教育質量,促進學校發展。而隨著學校發展越來越好,吸引的資金也會隨之增加,這意味著,將有更多資金用于投入課程改革、教師薪資、教師培訓等,進一步促進學校發展……慢慢地,這將形成良性循環。我們從一些上市教育機構公開的財務報表中可以發現,學生人數、學校營利等都在增加,形勢很好;在部分政府購買服務項目中,很多上市教育機構的課程被選擇。
  當然,也有不成功的例子。部分投資人看重短期投資、快速獲利。學校為吸引這部分資金,很可能選擇降低成本獲利,造成學校質量下降,進而帶來一系列問題。因此,民辦教育機構在選擇上市時,必須謹慎選擇投資方,要在尊重學生成長、尊重教育發展規律的同時,尊重經濟發展規律,把握好平衡。
  此外,上市不是獲得資金的唯一途徑,吸引社會資本合作辦學、利用學校資產向銀行或金融機構融資等都是解決資金瓶頸的方式。無論選擇哪種,一定要看清對方的附加條件。教育辦學者不是資本運作的行家,必要時,應該請律師、會計師等做顧問,共同把關,做出合理、理智的選擇。
  尚德機構創始人歐蓬: 教育機構上市有利于優勝劣汰
  上市除了幫民辦教育機構募集用于發展的資金外,對提升公司的治理水平、提高知名度,以及更多的業務合作都有幫助,所以大家紛紛選擇走這條路,但很多公司在這方面走得并不順利。
  我個人比較支持民辦學校上巿。因為相對規范的治理環境,相對科學的估值系統,有利于促進民辦學校遵守現代企業制度。在這樣的機制下,一些創造價值的優秀企業更容易被二級股票市場發現。這樣更利于好的企業出頭,并淘汰掉劣質企業。同時,通過股市二級市場的這種價值發現,能夠促使教育市場中更多的企業去創造價值,從而促進整個產業的升級和轉型。
  當然,上市和教學質量從短期來看是有沖突的。因為短期上,上市需要民辦教育集團更在乎業績的增長。但從長期來看,二者之間是一致的。因為隨著教學質量越來越好,就會有越來越好的生源和越來越好的利潤,而這點在長期價格上將有所體現。

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